Взаимозачеты бывают двусторонними (предполагают попарное сопоставление

взаимных требований и вычитание этих требований, пока не будет получено

чистое сальдо задолженности одного контрагента другому) и многосторонними

(процедура начинается с того, что для каждого участника производится

калькуляция его собственных требований и его обязательств; из требований

вычитают обязательства и получается чистое сальдо, затем все сальдо

урегулируются между участниками).

4. Исполнение сделки – проведение платежа и передача ц.б. Существует

правило, при котором синхронизируются два параллельных потока: денежный и

ц.б – поставка против платежа. Этот принцип предполагает, что процессы

денежного платежа и поставки ц.б происходят одновременно, выполнение его

контролируется расчетной системой и соответствующей биржей.

74. Депозитарно - клиринговая инфраструктура рыка ценных бумаг.

Механизм и основные элементы инфраструктуры ценных бумаг: совокупность

технологий по заключению и исполнению сделок. Задачи элементов

инфраструктуры: управление рисками на рынке ценных бумаг, снижение

стоимости сделок. Функции торговой системы: котировка и стандартизация

сделок. Система платежей: клиринг, его виды, задачи, элементы организации.

Система ведения реестра: понятие реестра, регистратор как держатель

реестра, метод номинального держателя, права и обязанности держателя.

Сущность депозитарной деятельности, ее виды. Депозитарный договор.

Обязательности депозитария, счета депо.

Становление фондового рынка в России привело к появлению

специализированных организаций, обеспечивающих все процедуры сделок и

составляющих инфраструктуру РЦБ. К таким организациям относятся (элементы

инфраструктуры РЦБ) :

. торговая система

. расчетная система

. система ведения реестра

. депозитарии

Сделка с ценными бумагами представляет собой сложную процедуру и

совершается в несколько этапов:

1. заключение сделки (составление договора);

2. сверка параметров заключенной сделки;

3. клиринг;

4. исполнение сделки (проведение платежа и передачи ц.б.).

Деятельность по организации торговли на РЦБ – это предоставление услуг,

непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ц.б.

между участниками РЦБ.

Торговая система – это совокупность технических, технологических и

организационных средств, позволяющих заключить договор о сделке, сверить

параметры сделки, осуществить клиринг. Т.е. при помощи торговой системы

совершаются первые три этапа сделки с ц.б. Четвертый этап охватывает

деятельность расчетной системы и депозитария.

1 этап сделки. Заключение сделки.

Договор купли-продажи может составляться непосредственно между

инвесторами, либо через посредника (брокера – договор поручения, дилера-

договор комиссии). Обычно на полное завершение сделки с момента ее

заключения проходит несколько дней.

Т – день заключения договора.

Т+5 – если сделка завершена на 5-й день после ее заключения.

Право собственности на продаваемые ц.б. переходит новому владельцу в

момент исполнения сделки, т.е. в день Т+5.

2 этап. Сверка параметров заключенной сделки.

Этот этап необходим, чтобы участники сделки уточнили ее параметры,

согласовали расхождения в понимании сделки (длится 1 день). Сделки,

прошедшие этот этап – зафиксированные.

3 этап. Клиринг.

Этап клиринга включает четыре подэтапа:

а) анализ сверочных документов (проверяются документы на их подлинность и

правильность заполнения).

б) вычисления (рассчитываются денежные суммы, подлежащие уплате, и

количество ценных бумаг, подлежащих поставке).

в) взаимозачет.

На данном подэтапе клиринга для продавца по каждой отдельной сделке

производится вычисление количества ц.б., которые он должен поставить, и

денежной суммы, которую он должен получить кроме сборов и налогов. Для

покупателя по каждой сделке рассчитывается количество ц.б., которые он

должен получить, и денежная сумма, которую он должен заплатить плюс налоги

с сборы. Взаимозачет позволяет значительно снизить объем документооборота и

количество платежей по итогам торгов. Взаимозачеты бывают:

- двусторонние – предполагают попарное (по каждой паре участников)

сопоставление взаимных требований и вычитание этих требований, пока не

будет получено чистое сальдо задолженности одного контрагента другому.

- многосторонние (неттинг) – при этом из всех требований участника

вычитаются все его обязательства и получается чистое сальдо, которое

называют «позицией».

Сальдо = 0 – закрытая позиция

Сальдо > 0 – длинная позиция (нетто-кредитор)

Сальдо <0 – короткая позиция (нетто-должник)

г) составление расчетных документов.

4 этап. Исполнение сделки (проведение платежа и передачи ц.б.).

Этот этап выполняет расчетная система и депозитарий. Он производится в

заранее зафиксированный в договоре купли-продажи день и зависит от

зафиксированных на данном рынке правил. Если сделка исполняется в самый

короткий срок, то ее называют «спот» («кассовой»). Если срок исполнения

сделки большой, то ее называют «форвардной» («срочной»). Способ исполнения

сделки определяется принципом поставки против платежа. Этот процесс

контролируется расчетной системой и самой биржей.

В каждой стране все денежные расчеты осуществляются посредством

национальных денежных расчетов. В России примером такой расчетной системы

служит Расчетная система Московской межбанковской валютной биржи.

«+» спец. расчетной системы : повышение скорости расчетов; контроль за

соблюдением правила «поставки против платежа».

«-« : участники системы не могут применить остатки на своих счетах для

других операций (ликвидируется путем развития компьютерной техники и

телекоммуникаций).

Используется и другой способ – с участием ЦБ. При этом способе ЦБ по

расчетным документам торговой системы производит расчеты между участниками,

дебетуя и кредитуя их корреспондентские счета, играя посредническую роль.

ЦБ может являться прямым участником расчетов, причем свое участие он

начинает еще на этапе клиринга во время проведения взаимозачета.

В соответствии с ФЗ «О РЦБ» клиринговая организация, выполняющая

расчеты по сделкам с ц.б., обязана формировать специальные фонды для

снижения рисков неисполняемых сделок.

Расчетная система выполняет только часть операций 4-го этапа – перевод

денежных средств. Остальную часть – поставку ц.б., выполняет депозитарий.

Депозитарная деятельность – это оказание услуг по хранению сертификатов

ц.б. и (или) учету и переходу прав на ц.б. Профессиональный участник РЦБ,

осуществляющий депозитарную деятельность, называется депозитарием.

Депозитарием могут быть только юридические лица.

Между депонентом и депозитарием заключается договор о счете «депо».

Заключение депозитарного договора не влечет за собой перехода к депозитарию

права собственности на ц.б. депонента. Депозитарии обслуживают ц.б.,

выпущенные как по бумажной, так и по безбумажной технологии. Для этой цели

депозитарий открывает своим клиентам счета «депо», на которых производится

учет наличия и перемещения ц.б. клиентов. Учет ведется по методу двойной

записи с использованием особого плана счетов.

Окончательно сделка с ц.б. завершается после отображения смены

владельца ц.б. у держателя реестра.

Реестр акционеров – это список лиц, перед которыми эмитент несет

обязательства по ц.б.

Держатель реестра акционеров (регистратор) – это учреждение, которое

организует регистрацию проспекта эмиссии и выпуск акций в соответствии с

этим проспектом, поддерживает полный реестр акционеров, отвечает за объем

эмиссии.

Эмитент, поручивший ведение реестра регистратору, 1 раз в год может

требовать у него предоставление реестра за вознаграждение не > затрат по

его составлению или в соответствии с договором. Т.о. депозитарий

обслуживает инвестора, а реестродержатель – эмитента.

Деятельность по ведению реестра владельцев ц.б. может осуществляться

через номинальных держателей ц.б. – лиц, зарегистрированных в системе

ведения реестра и в т.ч. являющихся владельцами этих ценных бумаг.

Внесение имени номинального держателя в систему ведения реестра, а

также перерегистрация ц.б. на имя номинального держателя не влекут за собой

переход права собственности на ц.б. к последнему.

Обязанности номинального держателя:

1. совершать все необходимые действия, направленные на обеспечение

получения этим лицом всех выплат, которые ему причитаются по ц.б.

2. осуществлять сделки и операции с ц.б. исключительно по поручению лица, в

интересах которого он является номинальным держателем.

3. осуществлять учет ц.б., которые он держит в интересах др. лиц, на

раздельных забалансовых счетах и постоянно иметь на этих счетах

достаточное количество ц.б. в целях удовлетворения требований лиц, в

интересах которых он держит эти ц.б.

Держатель реестра имеет право требовать от номинального держателя

предоставление списка владельцев, номинальным держателем которых он

является. Номинальный держатель несет ответственность за отказ от

предоставления указанных списков держателю реестра перед своими клиентами и

эмитентом.

37. Корпоративные ценные бумаги: их виды, определение численных параметров.

Организационно-правовые особенности акционерного общества, структура

капитала АО. Виды акций, определение их стоимости и доходности. Дивидендная

политика. Показатели состояния и динамики акционерного капитала. Вид

корпоративных облигаций, их стоимость и доходность. Инвестиционные свойства

корпоративных ценных бумаг, ценные бумаги как инструмент управления ценой и

структурой капитала. Оценка финансовых активов.

Корпоративные ц.б – это ц.б, эмитентами которых выступают АО,

предприятия и организации др. организационно-правовых форм собственности, а

также банки, инвестиционные компании и фонды.

Акционерным обществом признается коммерческая организация с

уставным капиталом, разделенным на определенное количество акций, которые

удостоверяют права их владельцев по отношению к обществу. Общество может

быть создано как вновь, так и путем реорганизации в АО существующего

юридического лица. В обоих случаях определяется денежный эквивалент всего

имущества общества, который затем разделяется на равные доли или акции

(этот процесс называется акционированием).

АО может быть ОАО или ЗАО, что находит отражение в его уставе и

наименовании. Акционеры ОАО могут передавать принадлежащие им акции в

собственность другим лицам путем свободной продажи или дарения; число

акционеров не ограничено; минимальный УК должен составлять не менее 1000-

кратного МРОТ.

Акции ЗАО распределяются среди его учредителей, число которых не

должно превышать 50, в противном случае общество в течение года должно

преобразоваться в ОАО; минимальный УК должен составлять не менее 100-

кратного МРОТ. При учреждении АО акции должны быть полностью оплачены в

течение срока, определенного уставом АО. Но не менее 50% УК должно быть

оплачено к моменту государственной регистрации общества. Форма оплаты акций

определяется договором о создании АО или его уставом.

На РЦБ одним из наиболее привлекательным являются корпоративные

ц.б.:

1. акции АО,

2. корпоративные облигации,

3. расчетные векселя предприятий.

Акция представляет собой эмиссионную ц.б, закрепляющую права ее

владельца на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в

управлении АО и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция

свидетельствует о вкладе акционеров в уставный капитал АО.

В зависимости от порядка владения акции могут быть:

. именными

. на предъявителя.

В зависимости от объема прав, предоставляемых владельцам, акции бывают:

. обыкновенные

. привилегированные.

Обыкновенная акция представляет собой ц.б, предоставляющую ее

владельцу право на участие в общем собрании акционеров с правом голоса по

всем вопросам его компетенции, на получение дивидендов, а также части

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7