|
Для
управления возникающими рисками брокерско-дилерская компания рассчитывает величину
обеспечения и уровень маржи в отношении клиента, если в результате заключения
сделки у клиента возникнет задолженность перед брокеско-дилерской компанией,
следующих случаях:
· при заключении сделки в интересах клиента, расчеты по которой
осуществляются не позднее окончания текущего рабочего дня;
· по истечении часа после открытия торговой сессии организатора
торговли;
· при существенном (на 2% и более) отклонении рыночных цен от цены,
по которой осуществлялся предшествующий расчет уровня маржи;
· на момент завершения расчетов по результатам клиринга по сделкам,
заключенным на торгах, проводимых на всех организаторах торговли на рынке
ценных бумаг, в интересах клиента, в отношении которого производится расчет
уровня маржи.
При расчете
величины обеспечения и уровня маржи расчетная рыночная стоимость каждой ценной
бумаги клиента принимается равной цене последней на момент расчета уровня маржи
сделки купли-продажи такой же ценной бумаги, зафиксированной в системе
организатора торговли, участником торгов в которой является брокер.
Ограничительный
уровень маржи составляет 50% в случае, если более высокий ограничительный
уровень не предусмотрен в договоре с клиентом. Брокерcко-дилерская компания не вправе
заключить сделку, вследствие которой уровень маржи уменьшится ниже
ограничительного уровня. В случае, если уровень маржи ниже ограничительного
уровня, брокер не вправе совершить сделку, приводящую к уменьшению уровня
маржи. Он не вправе совершить маржинальную сделку продажи ценных бумаг по цене
на 5% ниже цены закрытия предыдущей торговой сессии, установленной
организатором торговли на такую же ценную бумагу.
Уровень
маржи, при котором брокер должен направить клиенту требование о внесении
клиентом денежных средств или ценных бумаг в размере, достаточном для их
увеличения до ограничительного уровня маржи, – уровень маржи для направления
требования, – составляет 35% в случае, если более высокий уровень маржи не
предусмотрен в договоре с клиентом.
Уровень
маржи для направления требования не может быть ниже устанавливаемого брокером
размера скидки и выше ограничительного уровня маржи. При первом в течение
торговой сессии уменьшении уровня маржи ниже уровня маржи для направления
требования брокер должен направить клиенту требование о внесении средств. При
повторном в течение данной торговой сессии уменьшении уровня маржи ниже уровня
маржи для направления требования брокер вправе не направлять повторного
требования клиенту о внесении средств.
Требование
о внесении в обеспечение обязательств клиента денежных средств или ценных бумаг
направляется в письменной форме в случае, если иной порядок направления
требований не предусмотрен договором с клиентом.
Если
величина обеспечения становится меньше величины задолженности клиента по
маржинальным сделкам, брокерско-дилерская компания реализует принадлежащие
клиенту ценные бумаги, составляющие обеспечение, или покупает ценные бумаги за
счет денежных средств клиента, составляющих обеспечение, в количестве,
достаточном для погашения части займа, предоставленного клиенту Уровень маржи
после погашения части займа должен быть равен уровню маржи для направления
требования либо, в случае невозможности восстановления уровня маржи до
значения, равного уровню маржи для направления требования, – минимальному
значению, превышающему уровень маржи для направления требования, до которого
уровень маржи может быть восстановлен в результате реализации принадлежащих
клиенту ценных бумаг либо приобретения на денежные средства клиента
соответствующих ценных бумаг.
Согласно
постановлению ФКЦБ от 13 августа 2003 г. №03–37/пс «О правилах
осуществления брокерской деятельности при совершении на рынке ценных бумаг
сделок с использованием денежных средств и (или) ценных бумаг, переданных
брокерам в заем клиенту (маржинальных сделок)» брокерско-дилерская компания,
совершающая в интересах клиентов маржинальные сделки в рамках управления
рисками, обязана:
·
разработать всестороннюю и полную декларацию о рисках, которые
могут возникнуть в результате совершения маржинальных сделок, и ознакомить с
ней всех клиентов, при этом факт ознакомления должен быть подтвержден подписью
клиента;
·
использовать автоматизированную систему расчета уровня маржи,
величины обеспечения и задолженности клиента, обеспечивающие контроль за
превышением величины обеспечения над задолженностью клиента, а также за
соответствием уровня маржи и нормативов R1 и R2;
·
назначить должностное лицо, в обязанности которого входит контроль
за возникающими при совершении маржинальных сделок рисками и обеспечение
информационного взаимодействия со всеми клиентами, в интересах которых
совершаются маржинальные сделки.
Некоторые
брокерско-дилерские компании в целях минимизации рисков накладывают
дополнительные ограничения на маржинальный счет клиента, такие как
· максимальная величина заемных средств на один маржинальный счет;
· максимальная величина заемных средств под обеспечение ценной
бумаги одного эмитента на одном маржинальном счете;
или на все
маржинальные счета:
·
максимальная величина всех предоставляемых заемных средств –
денежных средств для покупок и ценных бумаг для продаж «без покрытия»;
определенная
структура обеспечения, то есть, если лимит заемных средств под одного эмитента
исчерпан, то в качестве обеспечения этот эмитент уже не принимается
Страховая
защита представляет собой совокупность отношений по созданию на обязательной
или добровольной основе страховых фондов для возмещения вероятных убытков в
процессе экономической деятельности.
Очевидно,
что риски брокерско-дилерской компании не могут быть застрахованы с
использованием методов традиционного страхования в силу того, что содержат
множество простых составляющих и являются, по сути, производной функцией от
этих составляющих.
Страховой
бизнес базируется на следующих основных видах страхования:
o
имущественное – объектом которого выступают всевозможные
материальные ценности,
o
личное – основой экономических отношений при котором являются
события в жизни физических лиц,
o
страхование ответственности – предметом которого служат возможные
обязательства страхователя по возмещению ущерба третьим лицам.
При этом,
страховым риском является предполагаемое событие, обладающее признаками
вероятности и случайности наступления, в результате которого может быть
причинен ущерб имущественным интересам страхователя.
На данный
момент можно говорить лишь о возможности страхования отдельных рисков, которые
входят как составляющие в такие понятия как системный, операционный,
юридический и кредитный риск.
Наиболее
острый вопрос, возникающий при реализации подобных программ – размер страховой
премии, уплачиваемый брокерской компанией, и размер ответственности,
принимаемый на себя страховщиком, а также определение момента наступления
страхового события и перечень страховых событий. Фактически при достижении
принципиальных договоренностей эти вопросы переходят в разряд второстепенных, а
стоимость услуг страховщиков становится тем меньше, чем выше квалификация
сотрудников компании и регулярнее реализуются программы страхования. К тому же
возможно применить и некоторые элементы возвратного страхования, что также
значительно удешевляет стоимость предоставляемых страховщиками услуг.
При
взаимном желании брокерско-дилерской компании и страховщика достаточно быстро
можно найти консенсус в вопросах страхования профессиональной ответственности
определенных категорий сотрудников инвестиционной компании. В этой ситуации
можно рассчитать объем ответственности, потенциальную сумму ущерба в случае
наступления страхового события, вероятность наступления страхового события
исходя из имеющейся статистики. Существующая практика установления лимитов, как
на финансовые инструменты, так и для определенных категорий менеджеров в сфере
принятия решений в процессе торговли ценными бумагами или при проведении иных
операций на фондовом рынке также создает благоприятные предпосылки для
применения принципов страхования ответственности. В традиционные рамки ведения
бизнеса, ограничивающие действия страховщиков при разработке программ
страхования профессиональной ответственности, легко вписывается
профессиональная деятельность не только менеджеров-юристов компании –
профессионального участника рынка ценных бумаг, но и трейдеров, ведущих как
собственные позиции брокерско-дилерской компании, так и выполняющих сделки на
основании поручения клиентов компании.
НАУФОР
совместно с российскими страховщиками разработала специальную программу по
страхованию профессиональной деятельности компаний – членов НАУФОР. Целью этой
программы является минимизация рисков участников фондового рынка, укрепление их
финансовой устойчивости и повышение экономической безопасности их операционной
деятельности. Она предполагает возмещение ущерба третьим лицам, причиненного
вследствие неумышленных действий сотрудников компании – члена НАУФОР. В рамках
такой программы страховщик оплачивает реальный имущественный ущерб, причиненный
клиентам в результате страхового случая, а также расходы на судебные издержки и
предварительное выяснение обстоятельств дела.
Таким
образом, страховые продукты, реализуемые в настоящее время на рынке в рамках
общих программ страхования профессиональной ответственности, достаточно легко
могут модифицироваться с учетом требований профессиональных участников рынка
ценных бумаг.
Заключение
Как видно
из данной работы, риск брокерско-дилерской деятельности является серьезной
проблемой на современном фондовом рынке, в силу того, что не достаточно
разработанная система управления рисками в брокерско-дилерской деятельности
способна оказать негативное влияние не только на саму компанию, но так же
привести к эффекту домино на рынке. Соответственно, Федеральная службы по
финансовым рынкам стремится минимизировать системные риски, вводя обязательные
нормативы для брокерско-дилерских компаний.
Более того,
брокерско-дилерские компании подвержены таким рискам, как: кредитный риск,
процентный риск, риск ликвидности, рыночный риск, операционный риск, ценовой
риск и страновой. В связи с этим, брокерско-дилерская компания должна четко
представлять возможности манипулирования доходными и расходными статьями, а так
же уметь использовать методы минимизации рисков: установление лимитов при
совершении маржинальной торговли, оказание депозитарных услуг, страхование. Тем
более, страхование профессиональной ответственности может легко модифицироваться
с учетом требований рофессиональных участников рынка ценных бумаг.
Большая
доля рисков приходится на осуществление маржинальной торговли. Наиболее важной
является оценка системного риска и риска ликвидности. Но, в виду того, что
брокерско-дилерская компания не имеет возможности контролировать и уменьшать
системный риск, целесообразно уделять большее внимание оценке риска
ликвидности.
Список источников
1. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.96 №39-ФЗ (с последующими
изменениями) [Электронный ресурс]/ СПС «Консультант». Режим доступа www.consultant.ru
2. Приказ ФСФР РФ «Об утверждении нормативов достаточности
собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также
управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и
негосударственных пенсионных фондов» от 24.04.07 №07–50/пз-н [Электронный
ресурс]/ СПС «Консультант». Режим доступа www.consultant.ru
3. Постановление ФКЦБ «О правилах осуществления брокерской деятельности
при совершении на рынке ценных бумаг сделок с использованием денежных средств и
(или) ценных бумаг, переданных брокерам в заем клиенту (маржинальных сделок)»
от 13.08.03 №03–37/пс [Электронный ресурс]/ СПС
«Консультант». Режим доступа www.consultant.ru
4. Постановление ФЦКБ России «О требованиях к разделению денежных
средств брокера и денежных средств его клиентов и обеспечению прав клиентов при
использовании денежных средств клиентов в собственных интересах брокера» от
13.08.03 №03–39/пс [Электронный ресурс]/ СПС «Консультант». Режим доступа www.consultant.ru
5. Вилкова Т.Б. Брокерская деятельность на рынке ценных
бумаг.: Учебное пособие. М.:Финансовая академия при Правительстве РФ. М., 2008.
114 с.
6. Инфокоммуникационные технологии в брокерской и дилерской
деятельности: учебное пособие/ П.В. Акинин, В.А. Королёв, Ю.Г. Лесных,
А.Ю. Петров; под ред. Д-ра экон наук, проф. П.В. Акинина. –
М.:КНОРУС, 2007. – 192 с.
7. Национальный доклад: Риски финансового кризиса в россии: факторы,
сценарии и политика противодействия/ Финансовая академия при Правительстве РФ, –
2008 [Электронный ресурс]/ www.mirkin.ru
8. Финансово-кредитный энциклопедический словарь/ Колл. Авторов; Под
общ. ред. А.Г. Грязновой. – М.: Финансы и статистика, 2004. – 1168 с.:ил.
9. Энциклопедия финансового риск-менеджмента/ под ред. А.А. Лобанова
и А.В. Чугунова. – 2-е изд. Перераб и доп. – М.: Альпина Бизнес
Букс, 2005.
10. Миркин Я.М. Управление рисками брокеров – дилеров
[Электронный ресурс]/ www.mirkin.ru
11. С. Матюшин «Риски банковских услуг» // Рынок ценных
бумаг, 2004, №15.
Иностранные источники:
12. Objectives and Principles of Securities Regulation, IOSCO; sep.
1998, Foreword and Executive Summary.
13. http://www.fcsm.ru/ – Федеральная служба по
финансовым рынкам
14. http://www.naufor.ru/ – Национальная ассоциация участников
фондового рынка
15. http://www.nfa.ru/ – Национальная фондовая ассоциация
16. http://www.bis.org/ – The Bank for International Settlements
17. http://www.iosco.org/ – The International Organization of
Securities Commissions
[1] Финансово-кредитный
энциклопедический словарь/ Колл. Авторов; Под общ. ред. А.Г.Грязновой. – М.:
Финансы и статистика, 2004. С.105
[2] Федеральный закон «О рынке ценных
бумаг» от 22.04.96 №39-ФЗ ст.3, п.2
[3] Инфокоммуникационные технологии в
брокерской и дилерской деятельности: учебное пособие/ П.В.Акинин, В.А. Королёв,
Ю.Г. Лесных, А.Ю.Петров; под ред. Д-ра экон наук, проф. П.В.Акинина. –
М.:КНОРУС, 2007 стр.118.
[4] Инфокоммуникационные технологии в
брокерской и дилерской деятельности: учебное пособие/ П.В.Акинин, В.А. Королёв,
Ю.Г. Лесных, А.Ю.Петров; под ред. Д-ра экон наук, проф. П.В.Акинина. – М.:КНОРУС,
2007, стр.118.
[5] Миркин
Я.М. Управление рисками брокеров- дилеров [Электронный ресурс]/ www.mirkin.ru
[6] Миркин
Я.М. Управление рисками брокеров- дилеров [Электронный ресурс]/ www.mirkin.ru
[7] Инфокоммуникационные технологии в
брокерской и дилерской деятельности: учебное пособие/ П.В.Акинин, В.А. Королёв,
Ю.Г. Лесных, А.Ю.Петров; под ред. Д-ра экон наук, проф. П.В.Акинина. –
М.:КНОРУС, 2007 стр. 120
[8] Objectives and
Principles of Securities Regulation, IOSCO; sep. 1998, Foreword and Executive
Summary
[9]Национальный доклад: Риски
финансового кризиса в россии: факторы, сценарии и политика противодействия/
Финансовая академия при Правительстве РФ,– 2008 [Электронный ресурс]/ www.mirkin.ru, стр.8.
[10] Постановление ФКЦБ «О
правилах осуществления брокерской деятельности при совершении на рынке ценных
бумаг сделок с использованием денежных средств и (или) ценных бумаг, переданных
брокерам в заем клиенту(маржинальных сделок)» от 13.08.03 №03-37/пс
[11] Энциклопедия финансового
риск-менеджмента/ под ред. А.А.Лобанова и А.В. Чугунова.– 2-е изд. Перераб и
доп.– М.: Альпина Бизнес Букс, 2005, стр. 247
[12] http://www.nfa.ru/
|
